Политическа буря във Франция: Влияние върху облигациите и еврото

Франция се намира в центъра на политическа буря, след като разширението на спредовете между френските облигации и германските Бундове значително се увеличи. Това е реакция на предстоящия вот на доверие в парламента. Спредът между френските държавни облигации (ОАТ) и германските (Bunds) нарасна, подчертавайки несигурността, свързана с политическите и фискалните перспективи на страната. В момента спредът от 10 години е на нива, подобни на тези от юли 2024 г., когато Еманюел Макрон обяви предсрочни избори и ОАТ-ите значително поевтиняха.

Текущите спредове, въпреки че остават под нивата от политическата криза след падането на правителството на Мишел Барние през декември, все пак показват значителен натиск. Разрешаването на парламентарни избори отново добавя допълнителна несигурност. Според анализаторите, особено важно е, че пазарната среда може да не остане толкова благоприятна за спредовете, колкото е била през последната година.

Влияние на ЕЦБ и глобалните тенденции

Облигациите в Европа получиха сериозно предимство благодарение на облекчаването на паричната политика от страна на Европейската централна банка (ЕЦБ). Въпреки това, пазарите започват да отчитат намаляване на вероятността за ново намаляване на лихвените проценти, което сигнализира за потенциален край на текущия цикъл на облекчаване. Продължаващото количествено затягане оказва натиск върху глобалните доходности на облигациите, особено в страните с фискални предизвикателства.

Спредовете на френските облигации остават под предишните върхове, наблюдавани по време на политическите кризи, но увеличаването им е ограничено. Въпреки това, ако политическите напрежения ескалират, рисковете за по-нататъшно увеличение на спредовете могат да станат реалност. Исторически погледнато, спредът между италианските BTP и Bund е достигал над 300 базисни пункта, а испанските облигации също са имали по-високи стойности от настоящите френски.

Финансова стабилност и рискове

Финансовата стабилност на Франция е под заплаха от потенциални понижения на кредитни рейтинги, ако плановете за фискална консолидация бъдат ослабени. Анализът на 10-годишните спредове на правителствените облигации в еврозоната показва, че отстъпката, приложена към Франция, отразява тези негативни динамики. Важно е да се подчертае, че спредовете не се движат изцяло независимо един от друг; те отразяват не само кредитния риск, но и фактори като ликвидност, натиск от предлагането и общото пазарно настроение.

Независимо от текущата ситуация, ЕЦБ разполага с инструменти, които могат да ограничат прекомерното разширяване на спредовете на френските облигации. В теоретичен план, централната банка може да използва Инструмента за защита на предаването (TPI), за да предотврати високи лихвени проценти на ОАТ, които могат да повлияят негативно на паричната политика.

В заключение, политическите и фискалните събития във Франция в момента не представляват непосредствена заплаха за еврото, въпреки че рисковете от по-нататъшно разширяване на спредовете са налице. Анализаторите прогнозират, че еврото ще продължи да бъде повлияно основно от динамиката на долара, а не от местни френски фактори. Очакванията за курса EUR/USD остават непроменени на 1.17 до края на третото тримесечие и 1.20 до края на годината.